哈空调：公司进入快速成长期推荐—万维家电网

　　07年上半年哈空调(行情论坛)业绩增长超出市场预期，哈空实现营业收入5.05亿元，司进速成净利润0.87亿元，入快分别同比增长了29.86%和171.34%，长期EPS达到0.36元。推荐由于会计估计变更，维网应收账款坏帐准备计提方法变更为迁移模型法，家电导致资产减值损失减少0.33亿，哈空扣除此部分对净利润的司进速成影响，07年上半年哈空调(行情论坛)净利润实际增长83.85%。入快顶点 财经

　　07年上半年哈空调石化空冷业务明显增长，长期而电站空冷业务表现相对较弱。推荐主要原因在于石化空冷产品的维网主要交货期集中在上半年，而电站空冷产品的家电主要交货期集中在下半年，我们根据目前公司在手订单情况判断，哈空下半年公司电站空冷业务应该会有一个明显的增长。

　　07年上半年公司综合毛利率略有下降，我们认为前期毛利率上升主要原因在于产品结构的调整。而07年上半年一方面由于原材料成本上升，另一方面则来自产品结构的变化，公司综合毛利率略有下降，不过依然保持在23.19%的较高水平。

　　投资建议：哈空调的业绩高峰期要滞后于电站设备半年至一年左右。

　　从目前哈空调的订单情况来看，公司已经进入快速成长期，且由于公司的行业地位和行业政策在不断发展转变，我们认为未来三年都会是公司成长的高峰期。预计07-09年公司EPS分别为0.68元、0.89元和1.14元，以08年25倍市盈率估值，目标价格22.25元，“推荐”评级。topcj.com

　　风险提示：

　　国家对电站建设项目的投入力度减弱，哈空调虽然正处于快速成长期，但依然面临周期性见顶的大趋势。不过由于公司的产品属于电站建设的后期设施，受电站建设项目放缓的影响有一定的滞后期，因此短期内公司在电站空冷领域内的业绩仍将保持现有增长趋势。

(责任编辑：探索)